BlackRock, Inc.

BlackRock, Inc. (NYSE:BLK) est le plus grand gestionnaire d'actifs fiduciaire au monde et un fournisseur de premier plan de technologies de données pour la gestion des risques d'entreprise et les marchés privés. Basée à New York et fondée en 1988, BlackRock a clôturé l'exercice 2025 avec un montant record de 14 042 milliards de dollars d'actifs sous gestion (en hausse à 15 490 milliards de dollars au 30 septembre 2026), 24,216 milliards de dollars de revenus selon les normes GAAP, 7,045 milliards de dollars de résultat opérationnel GAAP (9,600 milliards de dollars en données ajustées) et 5,553 milliards de dollars de résultat net GAAP attribuable aux actionnaires ordinaires (7,736 milliards de dollars en données ajustées). Soutenue par 24 900 collaborateurs dans plus de 30 pays et une capitalisation boursière de 182,22 milliards de dollars au 6 novembre 2026, BlackRock occupe une position unique à l'intersection de l'indexation publique mondiale, de la gestion active de portefeuille, des infrastructures et du crédit privés, et des technologies SaaS institutionnelles.

Positionnement sectoriel

BlackRock domine l'industrie mondiale de la gestion d'actifs, devant The Vanguard Group (~12 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion), Fidelity Investments et State Street Global Advisors. Sur la période de cinq ans allant de 2021 à 2025, les clients ont confié à BlackRock près de 2 500 milliards de dollars de flux nets cumulés, portant le total des actifs sous gestion à une hausse de plus de 60 %. Sur le seul exercice 2025, la société a capté un montant record pour le secteur de 698,26 milliards de dollars d'actifs nets nouveaux (dont 341,71 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025), soit une croissance organique des actifs de 6 % et une croissance organique des commissions de base de 9 %. Sa franchise de fonds négociés en bourse iShares détient la plus grande part des actifs mondiaux des ETF (~5 700 milliards de dollars), reliant les utilisateurs institutionnels de liquidité et les canaux de gestion de patrimoine de détail à travers les actions, les obligations, les matières premières et les actifs numériques, où les ETP crypto au comptant et les fonds de liquidité tokenisés de BlackRock ont atteint respectivement près de 80 milliards de dollars et 2 milliards de dollars d'actifs à la fin de l'exercice 2025. Plus de la moitié des actifs gérés par BlackRock sont liés à des mandats de retraite de longue durée, ce qui assure une stabilité structurelle à travers les cycles de marché.

Avantages concurrentiels

Le cœur de la position défensive de BlackRock repose sur son architecture intégrée de portefeuille global « One BlackRock », combinant bêta à faible coût (iShares et indexation institutionnelle), stratégies actives à la recherche d'alpha, marchés privés illiquides et le système d'exploitation technologique propriétaire Aladdin. Contrairement aux gestionnaires d'actifs traditionnels qui dépendent uniquement de commissions de gestion en points de base, BlackRock concède sous licence Aladdin et eFront en tant que solutions SaaS d'entreprise à des banques, des caisses de retraite, des assureurs et des gestionnaires d'actifs concurrents, générant environ 2,0 milliards de dollars de revenus de services technologiques et d'abonnements sur l'exercice 2025 (en hausse de 24 % en glissement annuel, avec une valeur contractuelle annuelle organique en progression de 16 %). Cette couche technologique intègre BlackRock directement dans les flux de travail des clients, réduit l'attrition de la clientèle et alimente les mandats d'externalisation de portefeuille global. En outre, le réseau de distribution mondial de BlackRock dans plus de 100 pays–avec 60 % des collaborateurs situés hors des États-Unis et 35 % des actifs sous gestion gérés pour des clients non américains–permet à la société de vendre de manière croisée des marchés privés à forte marge, des comptes gérés séparément optimisés fiscalement (Aperio) et des stratégies actives systématiques, avec une marge opérationnelle ajustée de 44,1 %.

Expansion stratégique

Au cours des exercices 2024 et 2025, BlackRock a mené la séquence de fusions-acquisitions la plus transformatrice depuis plus d'une décennie afin de pivoter vers des moteurs de croissance structurelle à commissions plus élevées dans les marchés privés et les données des marchés privés. Premièrement, l'acquisition en octobre 2024 de Global Infrastructure Partners (GIP) a créé une plateforme d'infrastructure combinée dépassant 150 milliards de dollars d'actifs sous gestion ; en 2025, BlackRock a clôturé le cinquième millésime du fonds d'infrastructure phare de GIP au-delà de 25 milliards de dollars (la plus importante levée de capitaux d'infrastructure privée de l'histoire) et a sécurisé plus de 12,5 milliards de dollars d'engagements pour son AI Infrastructure Partnership (AIP) aux côtés de partenaires de premier plan dans les technologies et l'énergie. Deuxièmement, l'acquisition de HPS Investment Partners (valorisée à environ 12 milliards de dollars) a fait de BlackRock un gestionnaire de crédit privé de premier rang capable d'originer de la dette privée sur mesure pour des clients assureurs et caisses de retraite, contribuant à générer 40 milliards de dollars de flux nets entrants sur les marchés privés en 2025. Troisièmement, l'acquisition du fournisseur britannique de données sur les marchés privés Preqin a intégré des données standardisées sur les actifs privés dans Aladdin et eFront, faisant progresser les objectifs stratégiques 2030 de BlackRock, à savoir dépasser 35 milliards de dollars de revenus et 15 milliards de dollars de résultat opérationnel ajusté.

Risques et perspectives

Malgré une forte dynamique de chiffre d'affaires qui s'est poursuivie au troisième trimestre 2026 (où les revenus trimestriels ont augmenté de 19,1 % en glissement annuel pour atteindre 7,752 milliards de dollars et où le bénéfice par action dilué a dépassé le consensus à 15,93 dollars), BlackRock fait face à des risques opérationnels et macroéconomiques notables. Premièrement, la marge opérationnelle GAAP s'est comprimée, passant de 37,1 % en 2024 à 29,1 % en 2025, les charges opérationnelles totales ayant augmenté de 33,8 % pour atteindre 17,171 milliards de dollars, reflétant l'amortissement des incorporels liés aux acquisitions (le goodwill et les incorporels ont atteint 63,251 milliards de dollars à la fin de l'exercice 2025) et une hausse de 73,6 % de la rémunération en actions à 1,307 milliard de dollars. Deuxièmement, avec 79,2 % du chiffre d'affaires total provenant des commissions de conseil et de prêt de titres liées aux actifs sous gestion, une correction sévère des valorisations actions mondiales ou des marchés obligataires souverains pèserait directement sur les commissions de base et de performance. Troisièmement, l'intégration de grandes franchises de crédit privé et d'infrastructure nécessite de naviguer entre un renforcement de la surveillance réglementaire, des débats politiques sur l'ESG et le vote par procuration aux États-Unis, et des vents contraires du cycle du crédit dans le prêt aux entreprises de taille intermédiaire, comme en témoignent les baisses de revenus nets de placement au troisième trimestre 2026 chez la société affiliée gérée en externe BlackRock TCP Capital Corp. En équilibrant son échelle d'actifs inégalée de 15,49 billions de dollars, sa marge opérationnelle ajustée résiliente de 44,1 % et ses moteurs en expansion des marchés privés et de la technologie Aladdin face aux coûts d'intégration des fusions-acquisitions et à la sensibilité au bêta de marché, BlackRock obtient un score VerityRank de 91/100.