China National Offshore Oil Corporation

China National Offshore Oil Corporation (CNOOC) est une entreprise centrale entièrement détenue par l'État, administrée par la State-owned Assets Supervision and Administration Commission of the State Council (SASAC), et constitue le plus grand producteur chinois de pétrole brut et de gaz naturel offshore. Créée le 15 février 1982, avec un capital social de CNY 50.0 milliards et un siège social à Pékin, la société a été fondée pour gérer l'exploration pétrolière offshore en coopération avec des compagnies pétrolières internationales. En quatre décennies, elle est devenue un groupe énergétique intégré couvrant l'exploration et la production amont, les services techniques pétroliers, le gaz naturel et la production d'électricité, le raffinage et la pétrochimie, ainsi que les services financiers. Au cours de l'exercice 2024, le groupe CNOOC a réalisé un chiffre d'affaires consolidé de CNY 941.36 milliards (USD 130.832 milliards, estimation), un bénéfice avant impôts de CNY 222.62 milliards et un bénéfice net de CNY 163.59 milliards, soutenus par un total d'actifs de CNY 1,691.57 milliards et des actifs nets de CNY 1,223.83 milliards pour 85,957 employés. Au cours de l'exercice 2025, le chiffre d'affaires du groupe s'est élevé à USD 120.9145 milliards (estimation), avec un résultat net de USD 12.6597 milliards (estimation), tandis que sa filiale cotée phare CNOOC Limited a réalisé un chiffre d'affaires de CNY 398.220 milliards et un bénéfice net de CNY 122.148 milliards.

Position dans le secteur

Dans le secteur chinois du pétrole et du gaz, CNOOC constitue l'un des trois piliers pétroliers publics aux côtés de China National Petroleum Corporation (CNPC) et de China Petrochemical Corporation (Sinopec). Alors que CNPC domine les pipelines pétroliers et gaziers onshore et que Sinopec est leader dans le raffinage aval et les stations-service, CNOOC contrôle le plateau continental offshore chinois dans les bassins de Bohai, de la mer de Chine méridionale et de la mer de Chine orientale. À la fin de 2024, CNOOC Limited détenait des réserves prouvées nettes de 7.27 milliards de barils d'équivalent pétrole (BOE) et affichait une production nette annuelle de 726.8 millions de BOE.

À l'échelle mondiale, CNOOC est en concurrence avec les majors internationales, notamment ExxonMobil, Shell, Chevron, TotalEnergies, Petrobras et Equinor. Grâce à des participations minoritaires et opérationnelles dans des bassins en eau profonde de classe mondiale — comme une participation de 25 % dans le bloc Stabroek en Guyana et des participations dans le champ pré-salifère de Buzios au Brésil —, CNOOC capte une croissance de production à forte marge hors de Chine. Ses bras cotés de services, China Oilfield Services Limited (COSL) et Offshore Oil Engineering Co., Ltd. (COOEC), positionnent en outre le groupe comme un contractant offshore majeur en Asie et au Moyen-Orient.

Avantages concurrentiels

Le principal avantage structurel de CNOOC réside dans son monopole légal sur la coopération étrangère dans les zones pétrolières offshore chinoises, qui lui confère des droits de partenariat exclusifs dans les contrats de partage de production au sein des eaux territoriales chinoises. Ce rempart réglementaire a permis à CNOOC d'absorber l'expertise en exploration en eau profonde de partenaires mondiaux tout en développant des capacités technologiques autonomes, comme en témoignent le champ gazier ultra-profonde Shenhai-1 développé en interne et la plateforme à jacket en eau profonde Haiji-1 en Asie.

Un deuxième avantage central est une discipline de coûts de premier plan dans le secteur et une intégration verticale. Au cours de l'exercice 2025, CNOOC Limited a maintenu un coût de production complet de USD 27.9 par BOE, générant un bénéfice d'exploitation de CNY 169.593 milliards malgré la baisse des prix du pétrole brut. Ses filiales captives COSL (détenue à 51.08 % par le groupe CNOOC), COOEC (chiffre d'affaires de CNY 27.163 milliards pour l'exercice 2025) et CNOOC EnerTech (chiffre d'affaires de CNY 50.363 milliards pour l'exercice 2025) garantissent un accès fiable aux plateformes de forage, à l'ingénierie sous-marine et aux navires FPSO tout en conservant les marges de services au sein du groupe.

Expansion stratégique

La stratégie de croissance de CNOOC est centrée sur l'expansion des réserves offshore nationales, l'augmentation de l'approvisionnement en gaz naturel et l'avancement des initiatives de transition énergétique bas carbone. Dans les eaux nationales, la société continue de développer des gisements pétroliers de grande envergure dans le Bohai et des grappes gazières en eau profonde en mer de Chine méridionale, en fournissant 69.4 milliards de mètres cubes de gaz naturel au marché national en 2024. Pour soutenir les importations de GNL, CNOOC a construit des installations de stockage géantes, dont des réservoirs de GNL de 220,000 mètres cubes à Yancheng, dans la province du Jiangsu.

Dans la pétrochimie aval et les nouvelles énergies, CNOOC monte en gamme vers des produits chimiques à haute valeur ajoutée et l'éolien offshore. Sa coentreprise pétrochimique CNOOC-Shell à Huizhou exploite plus de 2.2 millions de tonnes de capacité annuelle d'éthylène et a réduit ses émissions de carbone unitaires de 23.5 % depuis 2006. Parallèlement, le groupe a raccordé au réseau des projets éoliens offshore à l'échelle du réseau et élargi des pilotes de captage, d'utilisation et de stockage du carbone (CCUS) en eau profonde afin de réduire l'intensité carbone amont.

Risques et perspectives

Malgré une génération de trésorerie résiliente, CNOOC fait face à la volatilité macroéconomique et des prix des matières premières. Étant donné que les ventes amont de pétrole et de gaz représentent CNY 335.652 milliards du chiffre d'affaires de CNY 398.220 milliards de CNOOC Limited pour l'exercice 2025, la baisse des prix de référence du brut comprime directement la performance du chiffre d'affaires et du résultat net, entraînant une baisse de 5.3 % du chiffre d'affaires de CNOOC Limited et une diminution de 11.5 % de son bénéfice net au cours de l'exercice 2025. Contrairement à Sinopec, le réseau plus restreint de raffinage et de vente au détail de CNOOC offre une couverture naturelle limitée lorsque les prix du brut baissent.

Les tensions géopolitiques et les passifs environnementaux constituent des risques opérationnels supplémentaires. Les restrictions d'investissement et les contrôles à l'exportation du gouvernement américain sur le forage en eau profonde et l'électronique sous-marine compliquent les acquisitions à l'étranger et l'approvisionnement technologique en Amérique du Nord et en Europe. En outre, les opérations offshore en eau profonde comportent des risques inhérents de typhons, d'éruption et de déversement écologique, nécessitant des dépenses d'investissement soutenues pour les provisions liées à la sécurité et au démantèlement, qui s'élevaient à CNY 116.039 milliards chez CNOOC Limited à la fin de l'exercice 2025.

China National Offshore Oil Corporation demeure un champion énergétique public financièrement robuste, combinant CNY 1,691.57 milliards d'actifs du groupe pour l'exercice 2024, un bilan prudent et CNY 1,223.83 milliards de capitaux propres nets. Son faible coût de production amont de USD 27.9 par BOE et son écosystème intégré d'ingénierie pétrolière lui permettent de rester très rentable à travers les cycles des matières premières.

À l'avenir, des ajouts de production soutenus provenant des champs nationaux du Bohai et de la mer de Chine méridionale, ainsi que des barils étrangers à faible seuil de rentabilité en Guyana et au Brésil, soutiendront la croissance de la production. L'équilibre entre la sécurité des hydrocarbures essentiels et des investissements disciplinés dans les infrastructures de GNL et les énergies renouvelables offshore déterminera la création de valeur à long terme de CNOOC.

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