LG Energy Solution, Ltd.

LG Energy Solution occupe une position de premier plan parmi les fabricants de batteries non chinois, mais ses performances financières se sont affaiblies, le chiffre d'affaires étant passé de 25,82 milliards de dollars pour l'exercice 2023 à 16,65 milliards de dollars pour l'exercice 2025. L'empreinte industrielle mondiale de l'entreprise et les contrats remportés dans le domaine des ESS constituent une base de redressement, tandis que des marges étroites et des cessions d'actions par la société mère pèsent sur les perspectives.

Position dans le secteur

LG Energy Solution est en concurrence avec CATL, BYD, Samsung SDI, SK On, Panasonic Energy et CALB sur un marché des batteries où les producteurs chinois ont gagné des parts grâce à leur échelle et à leurs coûts. La baisse du chiffre d'affaires de l'entreprise, passé de 25,82 milliards de dollars pour l'exercice 2023 à 18,79 milliards de dollars pour l'exercice 2024 et à 16,65 milliards de dollars pour l'exercice 2025, reflète à la fois la pression sur les prix et une demande de véhicules électriques plus faible sur les marchés clés. Son réseau de production mondial, qui s'étend sur la Corée du Sud, les États-Unis, le Canada, la Pologne, la Chine et l'Indonésie, la positionne comme un fournisseur local dans les régions où la politique commerciale favorise le contenu national, mais cet avantage s'accompagne de coûts fixes élevés.

Dans le domaine du stockage d'énergie, l'entreprise gagne du terrain : un contrat d'approvisionnement de 1,6 milliard de dollars signé en mai 2026 avec un service public américain et une hausse de 26 % du bénéfice en glissement annuel au troisième trimestre 2026, portée par une forte demande d'ESS, montrent que la diversification au-delà des batteries automobiles porte ses fruits. Le marché des ESS reste toutefois également disputé par les fournisseurs chinois, et le résultat net de 0,06 milliard de dollars de LG Energy Solution pour l'exercice 2025, pour un chiffre d'affaires de 16,65 milliards de dollars, indique un pouvoir de fixation des prix limité sur l'ensemble du portefeuille.

Avantages concurrentiels

L'empreinte industrielle de l'entreprise est l'un de ses principaux atouts : dix sites de production répartis dans six pays lui permettent de servir des clients automobiles et des services publics en Amérique du Nord, en Europe et en Asie avec des cellules produites localement. Cette couverture géographique est renforcée par des centres de R&D à Daejeon et par un portefeuille de marques, dont RESU, enblock, B.around et BMTS, qui s'adressent à différents segments de clientèle. Le contrat ESS de mai 2026, d'une valeur de 1,6 milliard de dollars, démontre la capacité à remporter des projets de services publics à grande échelle, et l'annonce de novembre 2026 selon laquelle une IA propriétaire a réduit le temps de test des batteries à 10 minutes laisse entrevoir des gains d'efficacité potentiels en matière de développement.

Le contrôle exercé par LG Chem, qui détenait 79,38 % à la clôture de l'exercice 2025, offre un actionnaire de contrôle doté d'une profonde expérience de l'industrie chimique, tandis que la participation de 5,01 % du National Pension Service ajoute un actionnaire institutionnel national stable. Ces atouts sont réels, mais doivent être mis en balance avec une marge nette inférieure à 1 % pour l'exercice 2025 et un bilan où le total de l'actif de 67 148 milliards de KRW se compare à des capitaux propres de 29 322 milliards de KRW.

Expansion stratégique

La stratégie d'expansion de LG Energy Solution repose sur la localisation de la production à proximité des clients aux États-Unis et en Europe, où les incitations politiques favorisent la fabrication nationale de batteries. Le réseau d'usines dans le Michigan, l'Ohio, le Tennessee, l'Arizona, l'Ontario et en Pologne reflète cette approche, et l'accord d'approvisionnement en ESS avec un service public américain montre comment l'entreprise exploite ses capacités américaines pour capter la demande de stockage. L'annonce d'octobre 2026 selon laquelle LG Chem cédera 6 535 939 actions (2,79 %) pour 2 500 milliards de KRW, ramenant sa participation à 76,59 %, pourrait améliorer le flottant et fournir des capitaux à la société mère, mais elle signale aussi une évolution de la structure de l'actionnariat.

Les investissements dans la technologie, comme la réduction du temps de test à 10 minutes grâce à l'IA, visent à raccourcir les cycles de développement et à réduire les coûts, ce qui est essentiel compte tenu de la concurrence sur les prix exercée par CATL et BYD. Toutefois, la trajectoire du chiffre d'affaires de l'entreprise montre que l'expansion ne s'est pas encore traduite par une croissance du chiffre d'affaires : le chiffre d'affaires de l'exercice 2025, à 16,65 milliards de dollars, est bien inférieur au niveau de 25,82 milliards de dollars de l'exercice 2023. L'expansion future devra s'accompagner d'une amélioration des taux d'utilisation des usines existantes.

Risques et perspectives

Le risque le plus immédiat est la rentabilité. Un résultat net de 0,06 milliard de dollars pour l'exercice 2025, pour un chiffre d'affaires de 16,65 milliards de dollars, laisse peu de marge de manœuvre face à une baisse des prix ou à un choc de la demande. La concurrence des fabricants chinois de batteries, qui bénéficient de coûts plus faibles et du soutien des pouvoirs publics, continue de peser sur les marges dans les segments des véhicules électriques et des ESS. Un deuxième risque réside dans la structure de capital de l'entreprise : un total de l'actif de 67 148 milliards de KRW pour des capitaux propres de 29 322 milliards de KRW à la clôture de l'exercice 2025 signifie qu'une nouvelle expansion financée par la dette pourrait peser sur le bilan, en particulier si les taux d'intérêt restent élevés.

Un troisième risque est la surhangance liée à la cession d'actions prévue par LG Chem. L'opération d'octobre 2026 portant sur la cession de 6 535 939 actions (2,79 %) pour 2 500 milliards de KRW ramène la participation de la société mère à 76,59 % et pourrait peser sur le cours de l'action à court terme. Du côté positif, la demande d'ESS progresse, comme le montrent le contrat de 1,6 milliard de dollars avec un service public américain et la hausse de 26 % du bénéfice au troisième trimestre 2026, et la base industrielle mondiale de l'entreprise constitue une plateforme pour capter la demande liée au contenu local. En mettant ces facteurs en balance, VerityRank attribue à LG Energy Solution un score VerityRank de 79/100.