OHB SE (anciennement OHB Technology AG)

OHB SE est un groupe allemand de technologie spatiale dont le siège est situé à Brême, fondé en 1981 et anciennement connu sous le nom d'OHB Technology AG. Il a déclaré un chiffre d'affaires de 1,25 milliard d'euros pour l'exercice 2025 (en hausse de 21 % sur un an) avec un EBITDA ajusté de 126 millions d'euros, employait 3 466 personnes et est entré en 2026 avec un carnet de commandes record de 3,35 milliards d'euros. L'entreprise est l'un des trois seuls maîtres d'œuvre satellites de l'Agence spatiale européenne, aux côtés d'Airbus Defence and Space et de Thales Alenia Space.

Aperçu de l'activité

Le portefeuille d'OHB est presque entièrement concentré sur le matériel spatial, ce qui lui confère une pureté de catégorie proche de 100 % — une rareté dans un secteur où la plupart des grands maîtres d'œuvre diluent leurs revenus spatiaux dans les avions, les missiles ou l'électronique de défense. Ses programmes phares incluent la constellation de navigation Galileo (plus de 22 satellites construits), les satellites météorologiques MTG de troisième génération pour EUMETSAT, les satellites de reconnaissance radar allemands SAR-Lupe et Georg, et la sonde de défense planétaire Hera de l'ESA, pour laquelle OHB est maître d'œuvre. En 2026, l'entreprise a remporté le plus important contrat individuel de son histoire — une commande de 250 millions d'euros via sa filiale suédoise pour construire 20 satellites météorologiques EPS-Sterna — portant le carnet de commandes à un niveau record de 3,35 milliards d'euros et offrant environ 2,7 années de visibilité sur les revenus.

L'outil de fabrication est volontairement de taille moyenne et à forte autonomie : grands halls d'assemblage de satellites en salle blanche et centres d'essais thermiques sous vide à Brême et Munich (Allemagne), ainsi que des sites de filiales en Suède et en Italie. En tant que maître d'œuvre, OHB assume une responsabilité de bout en bout pour la conception, la fabrication des structures et des mécanismes, l'intégration des sous-systèmes, les essais environnementaux et la qualification en orbite de satellites géostationnaires de plusieurs tonnes et de sondes d'exploration du système solaire — une véritable capacité de fabrication de matériel plutôt qu'un modèle d'assemblage sous marque.

Facteurs de croissance

Les dépenses spatiales institutionnelles européennes constituent le principal moteur de l'entreprise. Les satellites Galileo de deuxième génération, les programmes d'observation de la Terre Copernicus successeurs et les nouvelles architectures spatiales de sécurité nationale allemandes (dont la série de reconnaissance Georg) offrent une chaîne de production pluriannuelle stable. La victoire de la constellation météorologique EPS-Sterna diversifie l'activité, de la navigation et de l'observation de la Terre vers un segment de données météorologiques opérationnelles en forte croissance que l'EUMETSAT finance activement.

La crédibilité dans l'exploration du système solaire constitue un second axe de croissance : la mission de défense planétaire Hera, partie vers le système de l'astéroïde Didymos en 2025, a démontré la capacité d'OHB à agir comme maître d'œuvre pour des engins spatiaux interplanétaires complexes. Alors que l'ESA et les agences nationales réorientent leurs budgets vers l'infrastructure lunaire, l'exploration des astéroïdes et la conscience situationnelle spatiale, la capacité démontrée d'OHB dans les systèmes d'exploration du système solaire devrait se traduire par de nouveaux rôles de maître d'œuvre et de charges utiles à la fin des années 2020.

Défis et perspectives

L'incertitude majeure réside dans la structure du capital. La société mondiale de capital-investissement KKR, agissant avec la famille fondatrice Fuchs, a lancé une offre publique d'achat volontaire avec prime ; fin 2024, le groupe d'agisseurs concertés détenait 92,02 % des droits de vote, et le flottant est tombé en dessous de 6 %. Les acteurs du marché s'attendent largement à une radiation de la cote ou à une privatisation totale, une transition qui pourrait réduire la divulgation publique et compliquer la rétention des talents, tout en supprimant la pression des actionnaires à court terme.

Le risque de demande est structurel plutôt que cyclique : le marché traditionnel des satellites de communications GEO d'OHB a été érodé par les mégaconstellations LEO et la concurrence américaine disruptive en matière de coûts, et la dépendance institutionnelle de l'entreprise concentre le risque sur les cycles budgétaires européens. Avec environ un dixième du chiffre d'affaires de Thales Alenia Space, OHB n'a pas l'envergure nécessaire pour remporter les plus grands contrats de fabrication de constellations LEO. Les perspectives à cinq ans dépendent de la conversion de son carnet de commandes record en un rythme de production à plus forte marge, de la conquête de volumes sur Galileo de deuxième génération et de la démonstration que le champion spatial allemand peut conserver des positions de maître d'œuvre dans la prochaine vague de missions d'exploration du système solaire et d'observation de la Terre de l'ESA.

Sur la base de l'ampleur de ses revenus, de sa profondeur de fabrication et de son rôle stratégique européen, OHB SE obtient un VerityRank Score de 78/100.