Rohde & Schwarz GmbH & Co. KG

Rohde & Schwarz GmbH & Co. KG est un groupe technologique allemand à capitaux privés basé à Munich, fondé en 1933 et surtout connu comme le plus grand fabricant européen d'équipements de test et de mesure électroniques. Ses trois divisions ont clos l'exercice 2024/25 (juillet à juin) avec un chiffre d'affaires net de 3,16 milliards d'euros, en hausse de 7,8 %, et employaient plus de 15 000 personnes, dont près de 10 000 en Allemagne.

Position dans le secteur

Rohde & Schwarz figure dans le premier cercle mondial de l'instrumentation RF et hyperfréquences, aux côtés de Keysight, Tektronix, Anritsu et Advantest, et est la seule entreprise de cette envergure dont le siège est en Europe. Ses franchises les plus solides sont l'analyse de signaux et de spectres, l'analyse de réseaux vectoriels, les tests de conformité CEM et EMI, les tests de communications sans fil et la surveillance du spectre. Ses clients sont les régulateurs, les opérateurs de réseaux, les grands maîtres d'œuvre de l'aérospatiale et les ministères de la Défense, ainsi que les laboratoires de R&D industriels.

Le chiffre d'affaires a progressé de 7,8 % pour atteindre 3,16 milliards d'euros en 2024/25, le groupe franchissant pour la première fois le seuil des trois milliards d'euros, et le carnet de commandes a atteint un record supérieur à 5 milliards d'euros, porté par les programmes de sécurité et de défense en Allemagne, en Europe et en Amérique du Nord. L'exercice précédent avait produit 2,93 milliards d'euros. Le chiffre d'affaires par pays n'est pas publié, de sorte qu'un chiffre de l'ordre de 450 millions de dollars pour la Chine, qui circulait, n'a pu être vérifié.

Avantages concurrentiels

La profondeur industrielle est l'actif le moins réplicable. Trois usines principales — Memmingen et Teisnach en Allemagne et Vimperk en République tchèque — ainsi que des sites plus petits à Singapour et en Malaisie emploient environ 5 000 personnes en production. La fabrication de cartes, la mécanique de précision, les boîtiers métalliques, la microélectronique et les ASIC sur mesure sont réalisés en interne, et environ 300 millions d'euros ont été investis récemment dans les capacités. Vimperk fabrique l'ensemble de la gamme d'oscilloscopes.

L'actionnariat privé renforce ce modèle : sans actions cotées, le groupe investit chaque année un pourcentage à deux chiffres de son chiffre d'affaires en R&D et planifie sur des décennies plutôt que sur des trimestres. Le portefeuille est large pour un spécialiste de l'instrumentation, couvrant alimentations, oscilloscopes, systèmes CEM, radios sécurisées, communications navales, scanners de sécurité et réseaux d'entreprise. L'acquisition de Zurich Instruments en 2021 a ajouté l'instrumentation de contrôle quantique.

Expansion stratégique

La défense et la sécurité constituent le moteur de croissance le plus rapide. En novembre 2025, Rohde & Schwarz et le groupe italien ELT ont annoncé lors de la Berlin Security Conference leur intention de passer d'une coopération par projets, notamment la modernisation des frégates F124 de classe Sachsen, à un partenariat stratégique mondial couvrant la défense électronique aérienne, terrestre, spatiale et cyber. Le groupe s'est également associé à TRUMPF pour la défense anti-drones et a remporté une commande de la Federal Aviation Administration aux États-Unis en mai 2025.

Dans le test et la mesure, les axes de croissance sont la 6G, le satellite et l'automobile. Une preuve de concept de récepteurs neuronaux pour la 5G-Advanced et la 6G, assistée par NVIDIA, a été présentée au Mobile World Congress 2025, et l'analyseur de signaux et de spectres FSWX a suivi en juin 2025. Le groupe a investi dans ZES ZIMMER pour la mesure de puissance de précision, dans fiveD pour la simulation radar et dans Orbint pour le renseignement spatial, et prévoit d'étendre ses usines en Allemagne, en République tchèque et en Malaisie.

Risques et perspectives

La concentration de la production en Europe constitue une exposition structurelle : les coûts de l'énergie et de la main-d'œuvre en Allemagne et en République tchèque sont nettement supérieurs aux niveaux asiatiques ou nord-américains, et un carnet de commandes fortement orienté défense lie le groupe aux cycles politiques, aux retards de passation et aux contrôles à l'exportation. Le marché du test et de la mesure est qualifié de difficile par l'entreprise elle-même.

Un carnet de commandes supérieur à 5 milliards d'euros, une base de chiffre d'affaires de 3,16 milliards d'euros et une intégration verticale poussée offrent une visibilité inhabituelle, et la direction anticipe un environnement stable pour 2025/26. Les points à surveiller sont la conversion de la demande de défense en livraisons dans les délais, la reprise de la demande de tests sans fil et la capacité de l'expansion hors d'Allemagne à réduire les coûts sans éroder la proximité avec l'ingénierie. Score VerityRank de 89/100.