Texas Instruments Incorporated

Texas Instruments Incorporated est un fabricant de semi-conducteurs analogiques basé à Dallas, au Texas, et l'un des plus grands IDMs au monde, fondé en 1930 sous le nom de Geophysical Service et rebaptisé Texas Instruments en 1951. L'entreprise a annoncé un chiffre d'affaires d'environ 17,68 milliards de dollars en 2025 avec environ 33 000 employés, en vendant via une organisation de vente directe qui dessert près de 100 000 clients dans le monde entier.

Présentation de l'activité

Texas Instruments réalise environ 80 % de son chiffre d'affaires grâce aux semi-conducteurs analogiques, couvrant la gestion d'alimentation, les chaînes de signaux, les convertisseurs de données et les produits d'interface, le reste étant réparti entre les processeurs embarqués et d'autres segments tels que le DLP et les calculatrices. Le pari stratégique de la décennie a été un super-cycle de dépenses en capital de six ans, avec des CapEx d'environ 4,55 milliards de dollars en 2025, consacrés à l'expansion de la capacité de wafers de 300 mm au Texas (Dallas, Richardson, Sherman) et dans l'Utah (Lehi). En convertissant les anciennes lignes de 200 mm en 300 mm, TI vise à garantir le coût unitaire le plus bas du secteur tout en assurant la continuité d'approvisionnement des produits analogiques sur nœuds anciens que les fonderies délaissent.

La stratégie porte déjà ses fruits. Au premier trimestre 2026, TI a annoncé un chiffre d'affaires de 4,825 milliards de dollars, en hausse de 19 % sur un an et supérieur aux attentes de Wall Street, porté par une large reprise industrielle dans toutes les régions (industrie en hausse de plus de 30 %) et une demande croissante de composants de gestion d'alimentation et de chaînes de signaux dans les centres de données IA, où le chiffre d'affaires a augmenté d'environ 90 % sur un an. La marge brute, qui s'était comprimée à un point bas cyclique d'environ 57 % pendant le ralentissement de 2024-2025, a commencé à se redévelopper à mesure que le taux d'utilisation des usines s'améliore.

Principaux atouts

La possession de ses propres usines de wafers confère à Texas Instruments des avantages structurels en matière de coûts, des délais de livraison stables et la capacité de capter la demande pour les produits sur nœuds matures que les fonderies externes dépriorisent de plus en plus. Son catalogue analogique de plus de 80 000 produits — des convertisseurs de précision à l'échelle nanométrique aux drivers industriels de plusieurs kilowatts — offre aux ingénieurs en conception une solution tout-en-un et crée un verrouillage client profond. Le modèle de vente directe, inhabituel pour un fournisseur de semi-conducteurs, réduit les distorsions des stocks de distribution et renforce les relations de long cycle avec les clients automobile et industriel. TI a également bénéficié des subventions du CHIPS Act américain soutenant son expansion domestique en 300 mm, et en 2026 l'entreprise réalise une transition de direction en douceur avec Haviv Ilan appelé à devenir président du conseil d'administration.

Défis et perspectives

La stratégie intensif en capital comporte un risque cyclique : lorsque la demande industrielle et automobile s'est affaiblie en 2024-2025, la capacité 300 mm inutilisée a comprimé la marge brute à un point bas pluriannuel d'environ 57 %, et les amortissements continuent d'augmenter à mesure que les nouvelles usines montent en régime. Géographiquement, une part importante du chiffre d'affaires dépend de la Grande Chine, exposant TI aux risques liés à la politique commerciale et à la cyclicité des stocks. Pour l'avenir, l'entreprise identifie les centres de données IA, les énergies renouvelables, les motorisations de véhicules électriques et l'automatisation des usines comme les quatre piliers structurels de la demande, et la direction s'attend à ce que la conversion en 300 mm génère une expansion durable des marges une fois le taux d'utilisation normalisé. Avec la reprise analogique en cours — l'action TI a progressé d'environ 64 % en 2026 à mi-année —, l'entreprise est bien positionnée pour composer ses rendements leaders du secteur tout au long du cycle.

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