第一三共株式会社

Daiichi Sankyo Company, Limited (TSE : 4568) est l'une des plus grandes sociétés biopharmaceutiques de recherche japonaises et l'une des plus dynamiques, ainsi que le pionnier mondial des conjugués anticorps-médicaments (ADC) à base de deruxtecan (DXd). Au cours de l'exercice 2025 (exercice clos le 31 mars 2026), le chiffre d'affaires consolidé a augmenté de 12,6 % d'une année sur l'autre pour atteindre 2 123,0 milliards de yens (13,40 milliards de dollars), le résultat opérationnel de base a progressé de 15,1 % pour s'établir à 360,0 milliards de yens, et le résultat net attribuable aux propriétaires a atteint 259,9 milliards de yens (1,64 milliard de dollars), soutenu par un effectif mondial de 18 726 collaborateurs et une capitalisation boursière de 5 053,5 milliards de yens (31,89 milliards de dollars).

Position dans le secteur

Au cours des cinq dernières années, Daiichi Sankyo a mené l'une des transformations structurelles les plus réussies de l'industrie pharmaceutique mondiale, passant d'un laboratoire national de soins primaires et de médicaments cardiovasculaires à un leader mondial de premier plan en oncologie. Entre l'exercice 2021 et l'exercice 2025, le chiffre d'affaires consolidé a plus que doublé, passant de 1 044,9 milliards de yens à 2 123,0 milliards de yens, tandis que les ventes à l'étranger sont passées de 46,6 % à 72,7 % du chiffre d'affaires total. Sur le marché mondial des ADC, Daiichi Sankyo occupe la première position clinique et commerciale grâce à Enhertu (trastuzumab deruxtecan), qui a généré 698,4 milliards de yens de chiffre d'affaires comptabilisé par le groupe au cours de l'exercice 2025 (y compris 86,0 milliards de yens de jalons de vente après que les ventes mondiales combinées de l'alliance ont dépassé 5,0 milliards de dollars) et devrait atteindre 861,3 milliards de yens à l'exercice 2026. Aux côtés de son deuxième ADC DXd commercialisé, Datroway (datopotamab deruxtecan), qui a obtenu l'approbation de la FDA américaine en mai 2026 pour le cancer du sein triple négatif non résécable ou métastatique après des approbations antérieures dans le cancer du sein HR-positif, HER2-négatif, Daiichi Sankyo figure parmi les deux premières sociétés pharmaceutiques japonaises par chiffre d'affaires et valorisation boursière, aux côtés de Takeda Pharmaceutical et Chugai Pharmaceutical.

Avantages concurrentiels

Le principal avantage concurrentiel de Daiichi Sankyo repose sur sa plateforme technologique propriétaire d'ADC DXd, entièrement conçue dans ses laboratoires japonais. La plateforme combine une charge utile puissante d'inhibiteur de la topoisomérase I (dérivé d'exatecan, DXd) avec un lieur clivable à base de tétrapeptide sélectif des tumeurs, un rapport médicament-anticorps élevé (DAR d'environ 8 pour Enhertu et 4 pour Datroway), et un puissant effet antitumoral bystander qui détruit les cellules cancéreuses voisines indépendamment de l'hétérogénéité de l'expression de la cible. Cet avantage scientifique a permis à Enhertu de redéfinir les paradigmes de traitement dans les cancers du sein HER2-positif, HER2-faible et HER2-ultrafaible, le cancer gastrique et le cancer du poumon non à petites cellules, en conservant la première part de marché en nouveaux patients aux États-Unis, en Europe et au Japon. Deuxièmement, Daiichi Sankyo a amplifié sa portée commerciale et réduit les risques de son développement clinique grâce à des alliances mondiales de codéveloppement et de co-commercialisation de premier plan : deux partenariats mondiaux avec AstraZeneca (pour Enhertu en 2019 et Datroway en 2020) et une alliance multi-actifs avec Merck & Co. (signée en octobre 2023 pour un montant pouvant atteindre 22,0 milliards de dollars couvrant trois ADC DXd : patritumab deruxtecan, ifinatamab deruxtecan et raludotatug deruxtecan). Troisièmement, son portefeuille pharmaceutique national au Japon (515,0 milliards de yens à l'exercice 2025) et son portefeuille cardiovasculaire européen (268,0 milliards de yens) fournissent des flux de trésorerie résilients, ancrés par l'anticoagulant oral direct Lixiana (edoxaban), le traitement de la douleur neuropathique Tarlige et les traitements hypolipémiants Nilemdo et Nustendi, soutenant une marge brute consolidée de 79,2 % et un rendement des capitaux propres de 15,8 %, parmi les meilleurs du secteur.

Expansion stratégique

En mai 2026, Daiichi Sankyo a lancé son sixième plan d'affaires quinquennal (exercice 2026–exercice 2030), visant un chiffre d'affaires consolidé supérieur à 3 000 milliards de yens, un résultat opérationnel de base avant dépenses de R&D supérieur à 1 200 milliards de yens et un bénéfice de base par action supérieur à 260 yens d'ici l'exercice 2030. La dynamique du premier semestre de l'exercice 2026 (six mois clos le 30 septembre 2026) a confirmé cette trajectoire, avec un chiffre d'affaires semestriel en hausse de 19,7 % d'une année sur l'autre à 1 167,2 milliards de yens, un chiffre d'affaires de la division oncologie en progression de 54,8 % à 422,6 milliards de yens, et un résultat opérationnel de base en hausse de 46,9 % à 221,3 milliards de yens. Afin d'affiner son allocation de capital en tant que leader biopharmaceutique innovant pure-play, Daiichi Sankyo a cédé sa filiale nationale de génériques Daiichi Sankyo Espha, exclu deux filiales de fabrication chimique/sous contrat du périmètre de consolidation, et a décidé le 31 mars 2026 de transférer 100 % de sa filiale de produits grand public sans ordonnance, Daiichi Sankyo Healthcare Co., Ltd. (90,7 milliards de yens de chiffre d'affaires à l'exercice 2025), à Suntory Holdings. Simultanément, la société développe ses capacités mondiales de production biologique d'ADC et de lieur-charge utile au Japon, en Allemagne, aux États-Unis et en Chine, tout en faisant progresser des modalités de nouvelle génération, notamment les ADC de deuxième génération, les anticorps bispécifiques et les vaccins à ARNm.

Risques et perspectives

Malgré une solide expansion du chiffre d'affaires, Daiichi Sankyo est confronté à des risques notables de concentration opérationnelle et clinique. Premièrement, en vertu de ses accords d'alliance, Daiichi Sankyo comptabilise les ventes mondiales de produits hors du Japon sur les principaux territoires et verse à AstraZeneca une part de 50 % de la marge brute, ce qui a fait bondir les frais de vente, généraux et administratifs de 18,6 % à 859,6 milliards de yens (40,5 % du chiffre d'affaires) à l'exercice 2025. Deuxièmement, les ajustements de la chaîne d'approvisionnement et des capacités peuvent déclencher des charges non récurrentes substantielles, comme en témoigne l'exercice 2025, où 133,2 milliards de yens de charges temporaires au quatrième trimestre—dont 88,3 milliards de yens d'indemnités versées aux organisations de fabrication sous contrat (CMO) et 19,3 milliards de yens liés à l'annulation d'investissements sur le site d'Odawara—ont réduit le résultat opérationnel selon les normes GAAP de 31,0 % à 229,1 milliards de yens. Troisièmement, le portefeuille américain de fer injectable d'American Regent a reculé de 16,1 % à l'exercice 2025 pour s'établir à 182,4 milliards de yens, puis encore de 19,5 % au premier semestre de l'exercice 2026 en raison des pressions concurrentielles sur Injectafer et Venofer, tandis que Lixiana fait face à l'expiration imminente de ses brevets plus tard dans la décennie. Néanmoins, avec un chiffre d'affaires prévisionnel pour l'ensemble de l'exercice 2026 de 2 280,0 milliards de yens (+7,4 %) et un résultat opérationnel projeté en rebond de 37,5 % à 315,0 milliards de yens, accompagné d'une augmentation du dividende annuel à 100 yens par action, Daiichi Sankyo obtient un score VerityRank de 88/100.