Hengli Heavy Industries Group Co., Ltd.

Hengli Heavy Industries Group Co., Ltd. est un champion chinois de la construction navale créé par Hengli Group, le conglomérat privé de la pétrochimie, qui a revitalisé en 2022-2023 les actifs insolvables de STX Dalian pour en faire le chantier géant de l'île de Changxing, dont le siège est situé à Dalian, dans le Liaoning. Fin 2025, il avait accumulé le deuxième carnet de commandes de construction navale au monde en tonnage de port en lourd — 272 navires totalisant 41,6 millions deTPL, soit 12,5 % de toutes les commandes des chantiers chinois et davantage que la plupart des constructeurs navals coréens établis.

Présentation de l'entreprise

Hengli Heavy Industries exploite un complexe industriel unique sur l'île de Changxing, à Dalian, qui figure parmi les plus grandes installations intégrées de construction navale au monde, combinant des cales sèches géantes, des portiques ultra-lourds, la transformation de tôles d'acier et une usine indépendante de moteurs marins. Les effectifs du groupe se chiffrent en dizaines de milliers. En 2025, il a enregistré plus de 100 milliards de RMB de nouvelles commandes de navires et, via un échange d'actifs intégré dans le véhicule coté à Shanghai *ST Songfa (SSE : 603268), projetait un chiffre d'affaires annuel de 20 à 22 milliards de RMB avec un bénéfice net de 2,4 à 2,7 milliards de RMB, démontrant une conversion rapide de la capacité en profits. Son carnet de commandes couvre les vraquiers, les VLCC et les grands porte-conteneurs, avec des livraisons s'étendant jusqu'en 2028-2029.

Principaux atouts

L'avantage déterminant de Hengli réside dans sa capacité de construction de moteurs en propre : son usine de moteurs principaux intégrée a livré plus de 70 unités de propulsion bi-combustible (GNL et méthanol), faisant du groupe l'un des très rares chantiers au monde disposant d'une chaîne verticale complète, de la tôle d'acier au système de propulsion jusqu'à l'assemblage final du navire — un différenciateur décisif au regard du critère de production autonome du classement. L'ampleur de ses commandes constitue son deuxième pilier : avec 41,6 millions deTPL en carnet, il se classe deuxième au monde derrière CSSC seulement, ce qui lui confère un pouvoir de fixation des prix et des économies d'échelle que la plupart de ses concurrents ne peuvent égaler. Troisièmement, le soutien de l'empire pétrochimique de Hengli Group apporte une solidité financière et des relations client captives, permettant des investissements agressifs en capacité, notamment un débit annuel planifié de millions de tonnes de port en lourd sur l'île de Changxing.

Risques & perspectives

Les principaux risques découlent de la jeunesse et de la concentration : le bilan de livraisons du chantier est court — seulement quatre navires en 2024 avec 17 prévus pour 2025 — et sa capacité dans les tonnages ultra-complexes tels que les méthaniers, les FLNG ou les plates-formes en eaux profondes reste non éprouvée. Le véhicule coté *ST Songfa porte toujours une mention de risque de radiation boursière dans l'attente des résultats finaux de l'audit, et l'activité est fortement concentrée sur les segments standard du vraquier et du conteneur. Pour l'avenir, la trajectoire est explosive : le volume des prises de commandes, l'autosuffisance en moteurs et la montée en puissance des infrastructures annoncent l'une des expansions de capacité les plus agressives de l'histoire moderne de la construction navale, et le groupe est largement cité comme futur acteur du top cinq mondial s'il maintient la fiabilité de ses livraisons durant son déploiement 2026-2028.

L'ampleur des opérations physiques de Hengli est difficile à surestimer : le complexe de l'île de Changxing comprend plusieurs cales sèches géantes, des portiques de classe 600 à 1 000 tonnes et un campus dédié à l'approvisionnement en acier et à la production de blocs, le tout sur un seul site contigu — l'une des plus grandes installations de construction navale en un seul lieu au monde. L'usine de moteurs intégrée, qui a expédié plus de 70 moteurs principaux bi-combustible, associe chaque coque à une centrale de propulsion produite localement, éliminant ainsi le goulot d'étranglement de l'approvisionnement en moteurs qui contraint de nombreux chantiers concurrents. Sur le plan commercial, le groupe a tiré parti des relations pétrochimiques mondiales de Hengli Group et de sa base de clients captifs pour décrocher de longues séries de vraquiers et de pétroliers, et il soumissionne activement sur des projets de méthaniers et d'activités offshore à mesure que ses équipes d'ingénierie gagnent en maturité. L'échange d'actifs de 2025-2026 avec *ST Songfa (SSE : 603268) offre une plateforme de marché public à l'activité de construction navale, avec un chiffre d'affaires de groupe projeté de 20 à 22 milliards de RMB et un bénéfice net de 2,4 à 2,7 milliards de RMB pour 2025.

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