NOV Inc.

NOV Inc. (NYSE : NOV), anciennement National Oilwell Varco, est le premier fabricant mondial de packages de forage offshore, de grues de levage lourd et d'équipements de contrôle de puits, dont le siège est situé à Houston, au Texas, et dont les racines remontent à 1862. L'entreprise emploie environ 30 000 personnes, fabrique dans ses propres usines aux États-Unis, en Norvège, au Danemark et en Chine, et a dégagé un chiffre d'affaires de 8,74 milliards USD pour l'exercice 2025, avec un flux de trésorerie disponible de 876 millions USD. Score VerityRank : 88/100.

Profil de l'entreprise

NOV équipe une grande partie de la flotte mondiale de forage offshore. Ses packages de forage, ses systèmes de compensation et ses équipements d'élévation pour plates-formes jack-up sont installés sur des plates-formes et des appareils de forage dans tous les grands bassins, créant une immense base installée qui génère des revenus de pièces de rechange et de services après-vente pendant des décennies après chaque vente. La fabrication est entièrement intégrée sur quatre continents : Houston pour l'usinage complexe et l'assemblage, Kristiansand pour les produits sous-marins et les tubes flexibles, Kalundborg pour les machines de forage, et Nantong, en Chine, pour la fabrication en série — une empreinte distribuée offrant une flexibilité tarifaire et logistique inégalée par les concurrents mono-site.

La discipline financière a été la marque de fabrique du NOV moderne : en 2025, l'entreprise a converti plus de 85 % de son EBITDA en flux de trésorerie disponible pour la deuxième année consécutive, atteignant 876 millions USD de flux de trésorerie disponible, tout en accroissant sa part du marché des grues lourdes pour navires d'installation d'éoliennes (WTIV) et en continuant de remporter des commandes de tubes flexibles et d'équipements de contrôle de puits pour des rabattements en eau profonde.

Avantages concurrentiels

• Une base installée sur la majorité des appareils de forage offshore mondiaux crée des revenus après-vente durables.
• Un réseau d'usines sur quatre continents offre une flexibilité en matière de coûts, de tarifs et de logistique.
• Une conversion de trésorerie de pointe dans le secteur : un ratio EBITDA/FTD supérieur à 85 % pendant deux années consécutives.
• Le franchise de grues lourdes WTIV capte la croissance de l'installation éolienne offshore.
• Une fabrication entièrement intégrée des BOP, des tubes flexibles et des équipements jack-up élève les barrières à l'entrée.

Risques et perspectives

Le chiffre d'affaires de NOV reste étroitement lié aux dépenses d'investissement dans le forage offshore : un ralentissement de la construction d'appareils de forage réduirait simultanément les ventes d'équipements et la demande après-vente. Sa base d'actifs allégée, tout en améliorant l'efficacité de la trésorerie, limite la capture de marge lors d'une forte reprise du cycle, et le premier trimestre 2026 a connu des retards de livraison vers les chantiers du Moyen-Orient et d'Asie en raison des perturbations en mer Rouge et de coûts logistiques élevés.

Les perspectives à moyen terme sont favorables. Les fondamentaux du forage offshore s'améliorent, la franchise de grues WTIV croît avec le déploiement éolien, et une allocation disciplinée du capital continue de restituer de la trésorerie aux actionnaires. Sauf choc brutal des cours du pétrole, NOV est positionnée pour une croissance régulière de son chiffre d'affaires avec une génération de trésorerie disponible record sur 2026-2027.

La force de NOV est mieux illustrée par l'ampleur de sa base installée : ses systèmes d'élévation, ses treuils de forage et ses pompes à boue opèrent sur la majorité des appareils de forage offshore actifs dans le monde, et son segment de pièces et services après-vente — environ la moitié du chiffre d'affaires total — procure un flux de trésorerie visible et récurrent qui soutient le programme de restitution du capital de l'entreprise, même les années où les commandes de nouveaux équipements ralentissent. Dans l'éolien offshore, NOV a adapté ses technologies de grues et de compensation de mouvement aux exigences les plus lourdes de l'installation d'éoliennes, et sa franchise de grues WTIV a remporté des commandes pour plusieurs des plus grands navires d'installation éolienne en construction, étendant la rente d'équipements au segment maritime des énergies renouvelables. Parallèlement, ses gammes de tubes flexibles et d'équipements de contrôle de puits servent le marché croissant des rabattements sous-marins, où les opérateurs en eau profonde ont besoin de solutions de tuyauterie à haute intégrité et de BOP pour des puits plus longs, plus chauds et à plus haute pression.
L'allocation disciplinée du capital de la direction — incluant la réduction de la dette et les restitutions aux actionnaires — est soutenue par le flux de trésorerie disponible de 876 millions USD en 2025 et une base d'actifs allégée qui convertit l'EBITDA en trésorerie à plus de 85 %. Avec un taux d'utilisation du forage offshore proche des sommets cycliques et une demande d'installation éolienne en accélération, NOV s'attend à une croissance conjointe de ses trois segments à l'approche de 2027.