Alstom S.A.

Alstom est un groupe ferroviaire français dont le siège est situé à Saint-Ouen-sur-Seine, fondé en 1928 et aujourd'hui le plus grand constructeur ferroviaire du monde occidental après l'absorption de Bombardier Transportation en 2021. L'entreprise emploie environ 85 000 personnes réparties sur plus de 100 sites industriels, a généré environ 17,6 milliards d'euros de chiffre d'affaires en 2024/25 et détient l'un des carnets de commandes les plus fournis du secteur, à environ 92 milliards d'euros.

Présentation de l'activité

L'architecture produits d'Alstom couvre l'ensemble de la chaîne de valeur de la mobilité ferroviaire. Sa gamme de trains à grande vitesse Avelia se positionne au sommet du marché, tandis que la plateforme de métro Metropolis et la gamme de tramways Citadis ancrent son activité de transport urbain dans plus de 40 villes à travers le monde. La plateforme Coradia dessert les corridors régionaux et intercités, et la famille Prima couvre les locomotives de fret et de voyageurs. Sur le plan numérique, l'entreprise est l'un des rares fournisseurs mondiaux de signalisation ERTMS/ETCS, de contrôle des trains urbains CBTC et de logiciels centralisés de gestion du trafic, une division qui contribue désormais de manière croissante au chiffre d'affaires et à la rentabilité.

L'acquisition de Bombardier Transportation, finalisée en janvier 2021 pour environ 5,5 milliards d'euros, a transformé Alstom d'un champion français de niche en un groupe mondial diversifié. La fusion a ajouté les flottes VLocity et Talent, la plateforme de métro MOVIA, une solide base installée au Royaume-Uni et en Amérique du Nord, ainsi que le réseau de services BOMBARDIER, mais elle a également alourdi le groupe d'une complexité d'intégration et d'un endettement élevé.

Points forts

L'atout le plus distinctif d'Alstom est son leadership dans l'hydrogène. Le Coradia iLint, premier train de voyageurs à pile à combustible hydrogène au monde, est entré en service commercial en Allemagne en 2018 et a depuis effectué des essais aux Pays-Bas, en Suède, en Pologne, en Autriche et en France, faisant d'Alstom le fournisseur de référence pour les lignes non électrifiées à zéro émission. Un train hydrogène à grande capacité de deuxième génération, le Coradia Stream H, est actuellement en développement.

Sa division signalisation constitue un second moteur de croissance à plus forte marge. Alstom est l'un des trois premiers fournisseurs d'équipements ERTMS embarqués et au sol en Europe, ainsi qu'un fournisseur de CBTC de premier plan pour les métros sans conducteur, avec des contrats récemment remportés à Paris, Riyad, Sydney et Toronto. L'offre de maintenance en service complet FlexCare, couvrant des dizaines de milliers de véhicules, offre au groupe une base de revenus récurrents stable qui compense partiellement la cyclicité des livraisons de matériel neuf.

Défis et perspectives

Le principal défi du groupe reste l'assainissement du bilan. La dette nette a atteint son pic après l'intégration de Bombardier, ce qui a conduit à une augmentation de capital d'un milliard d'euros en novembre 2023 et à un programme de désendettement que la direction vise à achever d'ici l'exercice 2026. Les fluctuations du besoin en fonds de roulement sur les grands contrats d'infrastructure, conjuguées au risque d'exécution de projets phares tels que les trains du HS2 britannique, maintiennent le flux de trésorerie disponible volatile.

À l'avenir, Alstom aborde la période 2026-2030 avec un carnet de commandes record, une exposition favorable à la modernisation ferroviaire européenne, à la numérisation du fret portée par le DAC et au déploiement de l'hydrogène. Si le plan de désendettement reste sur les rails, le groupe est positionné pour convertir sa taille en marges et en génération de trésorerie en amélioration constante.

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