Greenyard NV

Greenyard NV est un groupe belge de fruits et légumes et l'une des plus grandes entreprises de la chaîne d'approvisionnement en produits frais en Europe. Il employait en moyenne environ 8 600 personnes sur l'exercice 24/25, clos le 31 mars 2025, a déclaré un chiffre d'affaires de 5 363,1 millions d'euros et s'approvisionne à hauteur de plus de 2 600 000 tonnes par an dans plus de 80 pays. Il a été radié d'Euronext Bruxelles le 4 septembre 2025 et appartient désormais entièrement à Garden S.a r.l. Il se classe cinquième dans cette catégorie.

Position sectorielle

Greenyard se situe entre les producteurs européens et la distribution européenne, avec une division Frais réalisant 4 356,2 millions d'euros de ventes sur l'exercice 24/25 et une division Long Fresh de produits surgelés et préparés qui a dépassé le milliard d'euros pour la première fois. Dans ce secteur, la position se mesure au niveau de service, à la fiabilité de la chaîne du froid et à la gestion de catégorie plutôt qu'à la notoriété de la marque auprès des consommateurs, et l'échelle de Greenyard dans cette couche interentreprises est inhabituelle en Europe.

Le groupe exploite 35 sites, dont 12 usines de production et 23 centres de services Frais pour la distribution, la maturation, le conditionnement et la logistique, et travaille avec des clients en gestion intégrée de la relation qui représentent 80 % du segment Frais. Il ne figure pas au Fortune Global 500 et n'y a jamais figuré, son chiffre d'affaires d'environ 5,36 milliards d'euros étant très inférieur au seuil d'entrée, et ni Garden S.a r.l. ni la famille Deprez et Solum Partners qui la contrôlent n'en sont membres non plus.

Avantages concurrentiels

L'avantage concurrentiel réside dans l'infrastructure et l'échelle plutôt que dans la marque. Douze sites de production de légumes surgelés et préparés, 23 centres de services frais, un approvisionnement dans plus de 80 pays et un volume supérieur à 2,6 millions de tonnes donnent à Greenyard la capacité d'assurer un approvisionnement toute l'année et d'absorber la variabilité des récoltes pour de grands clients de la distribution.

La faiblesse tient à la marge et à la transparence. Un EBITDA ajusté de 183,0 millions d'euros pour 5 363,1 millions d'euros de chiffre d'affaires déclaré représente une marge de 3,4 %, en baisse de 1,9 %, et l'exercice s'est soldé par une perte nette de 2,9 millions d'euros après un bénéfice de 15,2 millions l'année précédente. Depuis la radiation de septembre 2025, le groupe ne publie plus d'informations aux investisseurs ; les prévisions de 5,40 milliards d'euros de chiffre d'affaires et de 190 à 200 millions d'euros d'EBITDA ajusté pour l'exercice clos en mars 2026 ne peuvent donc être confrontées aux résultats publiés.

Expansion stratégique

Trois axes se dégagent. En production, Greenyard a convenu en mars 2025 de regrouper ses activités de légumes surgelés de Bretagne avec Gelagri Bretagne, filiale de la coopérative Eureden, dans une coentreprise dont Greenyard serait actionnaire majoritaire. En portefeuille, il a acquis Crème de la Crème en avril 2024 pour sa division Surgelés. En capacité, il a ajouté une ligne Tetra Pak chez Greenyard Prepared, des lignes d'épinards à Comines, une ligne de conditionnement automatisée à Lipno en Pologne et une ligne de tri de mangues sur son site de Bakker's à Ridderkerk.

L'actionnariat est désormais privé et concentré : l'offre à 7,40 euros par action via Garden S.a r.l. a porté le contrôle à 100 % d'un véhicule contrôlé conjointement par la famille Deprez, fondatrice, et Solum Partners LP, avec radiation automatique le 4 septembre 2025 et clôture le 5 septembre 2025. L'ancien code boursier GREEN et l'ISIN BE0003765790 ne sont plus négociés ; l'activité opérationnelle se poursuit donc en tant que société anonyme belge privée, avec le même siège social mais une communication publique bien moindre.

Risques et perspectives

Les risques sont la concentration de la distribution européenne, les coûts de l'énergie et de la main-d'œuvre dans la transformation réfrigérée, la variabilité des récoltes dans les pays d'approvisionnement et un levier de 1,86x avec une dette financière nette de 256,5 millions d'euros hors locations. Une base de ventes presque entièrement européenne constitue aussi un plafond : le prospectus indiquait que l'exposition aux ventes hors d'Europe, Royaume-Uni compris, représentait moins de 5 % du chiffre d'affaires.

Les prévisions publiées avec les résultats de l'exercice 24/25 indiquaient 5,40 milliards d'euros de chiffre d'affaires et 190 à 200 millions d'euros d'EBITDA ajusté pour l'exercice clos en mars 2026, mais aucun résultat de l'exercice 25/26 n'est public et le module d'actualités du groupe n'a rien publié depuis la radiation. Au vu des éléments disponibles, Greenyard demeure une chaîne d'approvisionnement européenne de produits frais véritablement importante, aux marges structurellement modestes. Note VerityRank de 87/100.