RIGOL Technologies Co., Ltd.

RIGOL Technologies est le challenger chinois le plus crédible dans le test et la mesure à large bande passante. Fondée en 1998 et basée à Suzhou, dans le Jiangsu, elle conçoit ses propres jeux de puces ASIC de front-end analogique et fabrique des oscilloscopes, des instruments RF, des générateurs de signaux et des alimentations CC de précision vendus dans plus de 90 pays. Le chiffre d'affaires de l'exercice 2025 s'est élevé à 900,2 millions de yuans, en hausse de 16,04 %.

Position dans le secteur

RIGOL évolue sur un marché longtemps dominé par Keysight, Tektronix, Rohde & Schwarz, Anritsu, Yokogawa et Teledyne LeCroy. Elle est l'une des très rares entreprises à avoir commercialisé à la fois des oscilloscopes haut de gamme et à haute résolution sur silicium propriétaire, ce qui en fait le premier fournisseur national chinois en valeur des ventes d'oscilloscopes. En 2023, la série DS80000 est devenue le premier oscilloscope temps réel chinois à atteindre 13 GHz, un niveau porté à 16 GHz par le jeu de puces DHO50000 et Aquila en 2026.

Le chiffre d'affaires reste de taille moyenne à l'échelle mondiale mais s'élargit rapidement, passant de 631 millions de yuans en 2022 à 775 millions en 2024 et 900,2 millions en 2025, avec un quatrième trimestre proche de 300 millions de yuans. Les oscilloscopes restent la première ligne de produits avec environ 44,5 % du chiffre d'affaires, les instruments CC de précision ajoutent environ 23 %, et les solutions ont atteint 179 millions de yuans.

Avantages concurrentiels

L'avantage déterminant est l'intégration verticale dans les puces. RIGOL a livré quatre générations de silicium de traitement du signal maison : Phoenix en 2017, Centaurus en 2022 avec une résolution native de 12 bits, Andromeda en 2023 à 13 GHz, et Aquila en 2026 à 16 GHz. Comme la chaîne de signal analogique est conçue en interne, RIGOL maîtrise les coûts, la continuité d'approvisionnement et le rythme des montées en spécifications, sous-cotant les instruments importés tout en maintenant une marge brute supérieure à 55 %.

La profondeur industrielle renforce cet avantage. Le centre de production de Suzhou, en production de masse depuis 2018, s'étend sur environ 7 338 mètres carrés avec dix-huit lignes d'assemblage, deux lignes PCBA et deux lignes SMT, fonctionnant à plus de 90 % d'utilisation. L'usine de Penang en Malaisie ajoute cinq lignes et une option de second pays. RIGOL a terminé 2025 avec 553 brevets et 327 collaborateurs techniques.

Expansion stratégique

RIGOL passe délibérément de la vente de boîtiers à la vente de systèmes. Son acquisition en 2024 de Beijing RIGOL Naishu Electronics pour 372 millions de yuans a intégré l'instrumentation modulaire en interne, permettant la plateforme SUA8000 et les systèmes de contrôle SPQ ; les solutions ont rapporté 179 millions de yuans à une marge brute de 64,9 %, bien supérieure à celle des instruments. La direction exécute un programme quinquennal couvrant la mondialisation, les talents, le matériel et l'IA.

Sur le plan géographique, l'objectif est de vendre des produits plus haut de gamme à l'étranger plutôt que de se battre uniquement sur le prix sur le marché intérieur. Le chiffre d'affaires à l'étranger a atteint 320 millions de yuans en 2025, en hausse de 16 %, contre 570 millions de yuans en Chine. La cotation à Hong Kong devrait financer des centres de service et des capacités à l'étranger.

Risques et perspectives

La rentabilité est le point de pression immédiat. Le résultat net de 2025 a reculé de 6,74 % à 86,1 millions de yuans et le résultat récurrent a chuté d'environ 34 %, la R&D ayant absorbé 25,1 % du chiffre d'affaires et l'usine malaisienne fonctionnant encore à environ 43,5 % d'utilisation. Une capacité proche de 970 000 unités par an face à des ventes d'environ 127 000 unités en 2024 signifie que les coûts fixes exigent une croissance des volumes bien plus rapide.

La concurrence et la politique commerciale ajoutent des risques : les acteurs en place sont agressifs sur le haut de gamme, les droits de douane peuvent perturber les ventes transfrontalières, et une part importante du chiffre d'affaires passe encore par des distributeurs. En contrepartie, RIGOL dispose d'une véritable différenciation technique, d'une empreinte industrielle dans deux pays et d'une rente croissante tirée des solutions. Tout bien pesé, score VerityRank de 85/100.